Huilen naar de maan 

Aldus AMDAX / Lucas Wensing

De crash van stablecoin TerraUSD ijlt nog hevig na in het cryptodomein. De directe gedupeerden likken hun wonden, terwijl de gehele industrie nog herstellende is van de gevoelige knauw die het vertrouwen heeft opgelopen. Hoe kon dit gebeuren? Het antwoord op die vraag vult wereldwijd vele fora en voorpagina’s, en ook Mike Novogratz, CEO van Galaxy Digital, mengt zich in die discussie. Deze week publiceerde hij een brief, waarin hij reflecteert op de crash en op de naschokken die in de hele cryptospace voelbaar zijn. ‘The King of Crypto’ trekt nog net geen boetekleed aan, maar legt wel een nederigheid aan de dag die we zelden van hem zien. Wat kunnen we daarvan leren?  

Flamboyante voorganger

Voor wie nog nooit van hem gehoord heeft, Novogratz is een van de toonaangevende spelers in het cryptodomein. Zijn bedrijf Galaxy Digital levert een breed pakket aan cryptodiensten en investeert aanzienlijke bedragen in veelbelovende innovaties. Deze rol als aanjager van de industrie levert Novogratz niet alleen veel aanzien op, maar ook een grote schare volgers. Zij waarderen zijn onvermoeibare inspanningen voor de crypto community, en de zichtbaarheid waarmee hij die missie uitdraagt. Dat juist zo’n flamboyante voorganger moet toegeven dat hij zich verslikt heeft in een project en dat hij de bijbehorende risico’s niet naar waarde heeft geschat, maakt indruk.  

New kid on the block 

Even terug naar het begin: Terra/Luna gold als een innovatief cryptoproject, waarbij Terra als The New Kid on the Block zijn entree maakte in de wereld van stablecoins. Deze stablecoins fungeren als smeerolie in de cryptoindustrie, vanwege hun 1:1 koppeling met de dollar. Beleggers die even willen uitstappen om hun crypto investeringen goed te managen, hoeven dankzij deze stablecoins geen tussenstap naar het traditionele bestel te maken. Maar waar andere stablecoins als Tether en USD Coin hun waarde afdekken door voldoende dollarreserves en obligaties aan te houden, werd de waarde van Terra algoritmisch op één dollar gehouden door de onderliggende aan- en verkoop van zustermunt Luna en andere crypto’s. Dat uitgangspunt werd in de space al geruime tijd betwist en aangemerkt als een risicofactor, vanwege de volatiliteit van cryptovaluta. En precies daar ging het ook mis. Een kleine groep mensen verkocht in korte tijd een grote hoeveelheid Terra en Luna, het algoritme kon de stabiliteit niet waarborgen, waardoor nog meer mensen uitstapten en de stablecoin in een vrije val terechtkwam.   

Pijnlijke tattoo 

In zijn open brief licht Novogratz dit mechanisme toe, en hij onderkent ook dat hij de invloed van de macro-economische ontwikkelingen heeft onderschat. Als zelfverklaarde ‘Lunatic’ liet hij in januari nog een tattoo op zijn bovenarm aanbrengen van een wolf die huilt naar de maan (luna). Die tattoo herinnert hem nu pijnlijk aan het falen van dit project, en juist daarom laat hij hem staan: “My tattoo will be a constant reminder that venture investing requires humility.” Bescheidenheid, inderdaad. Wellicht niet de meest vanzelfsprekende eigenschap voor een succesvolle ondernemer, maar wel een die hem met beide benen aan de grond houdt. ‘Bitcoin can fix this’ klinkt misschien stoer, maar getuigt van weinig realiteitszin. Crypto is geen remedie voor alle misstanden in het huidige financiële stelsel en biedt evenmin een antwoord op alle existentiële vragen. Hoe groot ons vertrouwen ook is, we kunnen nooit voorbij gaan aan het experimentele karakter van de industrie en van de innovaties die daarin plaatsvinden. Sommige lukken wonderwel en worden dan ook geadopteerd door het traditionele financiële systeem, andere lopen op een pijnlijke teleurstelling uit. Bij AMDAX blijven we daarom nieuwe projecten nauwgezet onderzoeken op merites en risico’s, ingegeven door onze ambitie om het kaf van het koren te scheiden. Dat we TerraUSD nooit als stablecoin hebben ingezet, is nu een goede keuze gebleken, maar als reminder voor de toekomst zou zo’n tattoo best wel eens een uitkomst kunnen zijn. 

Lucas Wensing 

P.S. {howl at the moon} – English dictionary 

“To waste your time and energy trying to do something which is impossible or trying to get something which you cannot have” – misschien had Mike beter tóch een ander plaatje kunnen kiezen… 

Ga terug naar het overzicht