De Grote Voorjaarsschoonmaak

Aldus AMDAX / Marcel Burger

Dat bitcoin heftige koerswisselingen kent, weten we uit het verleden. Toch heeft dat gegeven ons niet kunnen voorbereiden op het slagveld van 19 mei. Een dag waarop de paniek toesloeg, zeker onder mensen die handelen met geleend geld of met geld dat zij eigenlijk niet kunnen missen. Wie maximaal inzet op de meest risicovolle beleggingen, maakte deze week benauwde momenten mee, en die FUD was ook voelbaar onder de meer verstandige cryptobeleggers. Het devies op zulke dagen: als je geschoren wordt, moet je vooral stil blijven zitten.

In de verschillende bullmarkten die we tot op heden doormaakten, kende bitcoin heftige correcties. Waar in de aandelenmarkt doorgaans geldt dat er sprake is van een recessie bij een koersdaling van 20% of meer, geldt deze regel voor bitcoin niet. Correcties van meer dan 30% in een bullmarkt zijn voor bitcoin de normaalste zaak van de wereld en gaan meestal gepaard met een hoop angst, onzekerheid en twijfel. Om een en ander te duiden berichtten wij u al eerder over de ontwikkelingen tot 19 mei. Voor zulke analyses kijken we altijd naar de markt van vandaag met de ervaring van gisteren.

Zodoende stelden we dat er tot op dit moment al een flinke correctie had plaatsgevonden. We stonden bijna 38% onder de eerder neergezette all-time high. Die 38% gold in 2017 als de maximale correctie per event gedurende de hele bullmarkt. Zou deze wetmatigheid in 2021 weer stand houden? Na 19 mei kennen we het antwoord. Wij hebben zelden zoveel geweld en paniek in de markt gezien als op deze dag. En dat terwijl de veelgehoorde consensus onder verschillende marktparticipanten inmiddels was dat institutionele inmenging zou leiden tot een reductie van de volatiliteit in de markt. 

Op de verschillende grotere handelsplatformen lag de prijs voor een bitcoin duizenden euro’s uit elkaar. In het heetst van de strijd zakte de koers van bitcoin tot 30.000 dollar. Deze mate van correctie is zo onnatuurlijk, dat ik hem het liefst ook als zodanig bestempel. Zeker wanneer je je realiseert dat de koers bij het inzetten van de avond weer stond waar hij die ochtend was vertrokken. De verklaring voor deze immense correctie is wederom te vinden in de enorme mate van leverage in de markt. Leverage impliceert dat mensen op basis van een bepaalde hoeveelheid kapitaal een veelvoud aan exposure innemen en dus feitelijk met geleend geld beleggen. Dat heeft tot gevolg dat dergelijke posities gesloten moeten worden zodra ze onder water komen te staan. Sluit je de positie niet zelf, dan word je op een gegeven moment vanzelf geliquideerd. We hadden dus te maken met een enorme shake out; een proces waarbij iedereen zonder langetermijnvertrouwen of met ongezond veel risico letterlijk uit de markt werd geschud.  

En dat brengt ons bij de vraag: wat doe je nou als de markt zo uit het lood geslagen wordt? In dergelijke gevallen is het verstandig om even afstand te nemen van de markt en te wachten tot de storm voorbij is geraasd. Als je geschoren wordt, moet je vooral stil blijven zitten. Wat je vooral niet moet doen, is in blinde paniek je portefeuille bijsturen. In de regel neem je betere beslissingen als je de kalmte bewaart. Nog belangrijker is dat je een basisplan hebt liggen, waar je van tevoren goed over hebt nagedacht. Dat plan betekent dat je actie onderneemt op basis van door jou vooraf opgestelde criteria. En misschien wel het meest dringende advies: investeer alleen met geld dat je kunt missen.

Wij beschouwen de volatiliteit van gisteren als een extreme gebeurtenis, maar – gegeven de potentiële upside en de risico-opbrengstverhouding – ook als een gebeurtenis die je eens in de zoveel tijd zou mogen verwachten. Deze bullcyclus heeft naar onze mening het einde nog niet gezien, dus wij duiden de gebeurtenissen van gisteren eerder als een zeer grote voorjaarsschoonmaak. De markt is grotendeels ontdaan van mensen die excessief veel risico hebben genomen en kan zo weer verder bouwen op gezonde fundamenten.