Geldstroom naar Amerikaanse bitcoinfondsen komt weer op gang

Voor de vierde week op rij schreven de in januari gelanceerde Amerikaanse spot bitcoin ETF’s groene cijfers. Deze week zet die trend door, met op dinsdag een instroom van meer dan 800 miljoen dollar. Het lijkt erop dat bitcoin de lente van zich afschudt en zich opmaakt voor een zonnige zomer. Komt die weersverwachting uit? Daarover meer in deze Weekly!

Deze Weekly in het kort:

• Markt: De koers van bitcoin is 71.000 dollar en de koers van ether is 3800 dollar. Beide munten zitten daarmee aan de bovenkant van het prijsbereik van de afgelopen drie maanden. De bitcoin ETF’s zagen gisteren de een-na-grootste instroom ooit.
• Nieuws: In mei presenteerden twee beursgenoteerde bedrijven hun visie op bitcoin en de manier waarop de munt een strategische plek krijgt in het beheer van hun cashreserve. Krijgt de zogeheten Michael Saylor-strategie eindelijk tractie?
• Achter de schermen: Luister je met plezier naar onze podcast Een Nieuwe Koers? Beoordeel ons via jouw favoriete podcastapp of YouTube en help ons groeien!

Cryptomarkt

Sinds de lancering van de Amerikaanse spot bitcoin ETF’s op 11 januari houden analisten de geldstromen naar deze fondsen scherp in de gaten. Zou de ‘beursgang van bitcoin’ het gehoopte succes worden?

Het antwoord op deze vraag is overduidelijk ja. Het bitcoinfonds van BlackRock brak een hele reeks aan records, waaronder recent nog de snelste groei ooit naar een omvang van 20 miljard dollar. Ook als je de tien ETF’s als geheel bekijkt, inclusief het fonds van Grayscale waar juist veel bitcoin uit ontsnapte, is de lancering een groot succes. Er stroomde al bijna 15 miljard dollar aan kapitaal naartoe.

Maar wat betekent die instroom naar ETF’s nou echt? Als iemand aandelen in een bitcoin ETF koopt, dan worden er geen bitcoins ‘van de markt gehaald’, zoals je wel eens leest. De handel in bitcoin-ETF’s is onderdeel van de markt. Als er geld naar de bitcoin ETF’s stroomt, dan komen er geen bitcoins bij, en er verdwijnen ook geen bitcoins. Alleen de vorm waarin ze gehouden worden verandert.

Toch zagen we de afgelopen maanden de grootste instroom naar de ETF’s in de weken de dat de koers snel steeg. Dat zal toch niet alleen maar toeval zijn?

De kwestie is of de ETF’s daadwerkelijk een nieuwe groep beleggers toegang geven tot bitcoin. Wordt er door de ETF’s vraag aangeboord die er zonder de ETF’s niet zou zijn? Het alternatief is dat de instroom naar de ETF’s vooral komt van bestaande bitcoiners die liever een ETF hebben dan bitcoin bij een cryptobedrijf of in hun eigen wallet.

Een precies antwoord op deze vraag is niet te vinden. Maar het best te onderbouwen dat in elk geval een deel van de vraag ontsloten wordt door het bestaan van de ETF’s. Zo bleek uit rapportages bij toezichthouder SEC dat zo’n 15% van de aandelen van de bitcoin ETF’s bij institutionele beleggers in de portefeuilles zit.

Het kapitaal dat de ETF’s in- en uitstroomt blijft daarom dagelijks onderwerp van gesprek. In april zagen we vier weken van gematigde uitstroom en in mei vier weken van gematigde instroom. De eerste week van juni is begonnen met een knaller: op 4 juni zagen we een instroom van 887 dollar (1), de op-een-na-hoogste instroom ooit, na 12 maart (2).

Toevallig of niet, de koers van bitcoin doet het deze week ook prima. Hij meandert nu twee weken rond de 69.000 dollar, het hoogste punt van de bullmarkt in 2021. Gisteren en vandaag zagen we koersen rond de 71.000 dollar, dat is 25% hoger dan de (voorlopige) bodem van deze correctie: 56.500 dollar op 1 mei.

Daarmee zitten we alweer een ruime drie maanden gevangen in het prijsbereik tussen 60.000 dollar en 73.800 dollar. Een saaie markt, horen we om ons heen. Wanneer kunnen we weer wat actie verwachten?

Laten we er om te beginnen even bij stilstaan dat we koersen boven de 60.000 dollar als saai ervaren. In 2021 waren deze koersen reden voor wild enthousiasme en grote euforie. Destijds zagen we op 64.000 dollar en 69.000 dollar de twee toppen van de bullmarkt. Nu heeft het er alle schijn van dat het slechts een rustpauze is aan het begin van de bullmarkt.

De primaire trend is nog steeds stijgend. Op de maand- en weekgrafieken zien we hogere toppen en hogere bodems. Binnen de trend op lange termijn zie je soms tegengestelde bewegingen op korte termijn. Dat noemen we dan een correctie. Op de grafiek hieronder zie je een aantal lagere toppen (LH) en één hogere top (HH) binnen deze correctie.

De meeste cijfers wijzen erop dat we na deze correctie de primaire trend hervatten, en er een nieuwe periode van stijging aanbreekt. Over de timing is meer onzekerheid. Er zijn allerlei plausibele scenario’s, van een spoedige all-time high tot nog enkele maanden zijwaarts in het huidige prijsbereik. Maar hoe lang het ook duurt: als we uitbreken zou het wel eens snel kunnen gaan!

Nieuwsoverzicht

De grote macro-economische veranderingen van de afgelopen tien jaar forceerden Michael Saylor – de ceo van het beursgenoteerde MicroStrategy – om zijn bedrijfsstrategie onder de loep te nemen. Hij realiseerde zich dat hij niet langer naar de operationele zijde, die cash genereert, moest kijken voor nieuwe groei, maar naar de reserves die stonden weg te smelten.

Zo ontstond langzaam maar zeker de modus operandi die nu bekend staat als de Saylor-strategie. Een herziening van corporate finance – alles wat te maken heeft met de financiering en financiële activiteiten van een onderneming – die door sommigen ondertiteld is als ‘Trade of the Century’.

Saylor begon in 2020 met het afspelen van zijn draaiboek. Zijn eerste investering van 250 miljoen dollar in bitcoin trok de nodige aandacht. De daaraan ontsproten waardevermeerdering stelde hem weer in staat om meer kapitaal aan te trekken via obligatie-uitgiften en andere financieringsmethoden. Dit kapitaal investeerde Saylor vervolgens opnieuw in bitcoin, waardoor een zichzelf versterkende cyclus ontstond.

Alle aankopen (🟢) van MicroStrategy sinds 2020. In totaal bezit MicroStrategy nu 214.400 BTC ter waarde van 14,5 miljard dollar.

In totaal heeft Saylor met MicroStrategy door de jaren heen iets meer dan 7,5 miljard dollar in bitcoin gestoken. Dat bedrag is door de waardestijging van bitcoin meer dan 90% toegenomen, naar op het moment van schrijven 14,5 miljard dollar. Daarnaast is de prijs van MSTR in vijf jaar tijd meer dan 1100% gestegen. In Wall Street-termen staat het aandeel daardoor in een categorie van uitzonderlijk snelle groeiers.

In een recente podcast vertelt Saylor dat hij 2024 ziet als kanteljaar. Hij ziet zijn strategie pas sinds dit jaar als uitvoerbaar voor de massa. Daarvoor werkten de accountingregels dusdanig verstikkend – de waarde van bitcoin mocht alleen naar beneden worden bijgesteld – dat de optie om geld in bitcoin te steken überhaupt niet verkend werd. “Dat de FASB zijn richtlijnen heeft aangepast, was een beslissend moment”, vertelt Saylor.

Het viel in deze context op dat in mei twee organisaties hun bitcoinstrategie bekendmaakten, Metaplanet en Semler Scientific. Metaplanet is genoteerd aan de beurs van Japan en groot geworden met het geven van financieel advies. Het bedrijf heeft bitcoinanalist Dylan LeClair ingeschakeld om het interne kompas op bitcoin af te stellen. Semler Scientific is een Amerikaanse bedrijf dat software schrijft voor de gezondheidszorg. In een persbericht licht het bedrijf de strategische plek toe die bitcoin inneemt. Beleggers spreken hun steun voor de strategie uit via hun portemonnee: van beide bedrijven steeg de aandeelprijs met tientallen procenten.

Intussen is van 41 beursgenoteerde bedrijven bekend dat ze bitcoin op de balans hebben staan. Dat is slechts een fractie van de in totaal 60.000 bedrijven die op de beurs verhandelbaar zijn. Het kan daarom aanvoelen alsof er maar één schaap over de dam is. Maar je weet hoe het spreekwoord luidt!

Het overige nieuws:

• Gebruikers van Gemini Earn krijgen al hun cryptotegoeden terug. Dat is goed nieuws voor de Gemini-klanten die geraakt zijn door het faillissement van leenbedrijf Genesis. Die kwam in november 2022 in de problemen nadat FTX omviel. Het was lang de vraag of en hoeveel Gemini-klanten zouden terugzien van de tegoeden die zij daar via Gemini stalden. Dat ze alles ‘in natura’ terugkrijgen is boven verwachting.

• Biden zet tóch een streep door het wetsvoorstel dat toezichthouder SEC terugfloot. De president heeft daarvoor zijn veto ingezet. Biden stelt dat hij deze vergaande beslissing genomen heeft “in het belang van consumenten en beleggers”. Hij gaat daarbij in tegen de wens van de politiek, de cryptobedrijven én de banken. Het is mogelijk om het veto ongedaan te maken. Daarvoor is in beide politieke huizen een tweederdemeerderheid nodig. De kans daarop is klein.
  
• MetaMask gaat bitcoin ondersteunen. De populaire Web 3-wallet is van plan om binnen een maand ondersteuning voor bitcoin toe te voegen, een belangrijke stap om de vleugels buiten de Ethereum-wereld uit te slaan. Speculanten hopen dat de handel in ordinals en runes hierdoor een vlucht neemt. Die zijn na een roerige lancering naar de achtergrond verdwenen.